Доходный подход. Метод дисконтирования денежных потоков.

Основные положения и практика оценки бизнеса методом дисконтирования денежных потоков.

Доходный подход включает в себя два метода определения рыночной стоимости:

• Метод капитализации дохода
• Метод дисконтирования денежных потоков

Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

Основные этапы оценки:

1. Сбор требуемой информации.
2. Вывод модели (типа) денежного потока.
3. Определение прогнозного периода.
4. Проведение ретроспективного анализа валовой выручки от реализации и её прогноз.
5. Проведение ретроспективного анализа и подготовка прогноза расходов.
6. Проведение анализа и подготовка прогноза инвестиций.
7. Расчет величины денежного потока для каждого года.
8. Определение ставки дисконтирования.
9. Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период.
10. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков и стоимости компании в постпрогнозный период, а также их суммарного значения.
11. Внесение итоговых поправок.
12. Согласование полученных результатов.

Выбор модели денежного потока.

Денежный поток может быть разделен на следующие виды:

1. Номинальный или реальный.
2. Приносимый собственным капиталом или приносимый всем инвестированным капиталом.

Схема расчета денежного потока для собственного капитала выглядит следующим образом:

1. Чистая прибыль = Выручка от реализации - себестоимость продукции - амортизационные отчисления - налог на прибыль
2. Денежный поток = Скорректированная чистая прибыль + амортизационные отчисления +- изменение собственного оборотного капитала - капитальные вложения +- изменение долгосрочной задолженности

В практических расчетах используется расчет денежного потока компании по трем возможным сценариям развития: пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому.

Расчет величины денежного потока.

Расчет денежного потока для каждого прогнозного года производится в два этапа:

1. Расчет величины скорректированной чистой прибыли (Проводится анализ и прогнозирование прочих операционных расходов и отвлеченных средств. В прочих операционных расходах учитываются налоги, относимые на финансовые результаты (налог на имущество). Отвлеченные средства включают в себя заработную плату работников социально-жилищной сферы с отчислениями на социальные нужды, а так же расходы, связанные с содержанием объектов социально-жилищной сферы..
2. Расчет величины чистого денежного потока (Осуществляется по формуле денежного потока для собственного капитала).